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第二章 巴菲特的资产配置法是什么一（第2页）

所以每个布阵都要有你特殊的目的，比如我们就是打边路快速反击，这时候可能需要弹比较大的资产。

经济好的时候，我们需要攻城锤，那么与周期相关的资产就是你的重武器。

老王点头附和道：嗯，把资产配置比作球队，有意思。

老齐继续说：做资产配置，首先得明确你的目的。

比如你只需要守一场平局，那么就没必要冒险进攻，如果你非得战胜对手，那就要尽早破门。

有的时候我们可能还需要一场大胜，举个简单的例子，你如果3年后买房，那就不能承担损失，所以这就意味着你不能丢球，只能是稳固防守，前面能打进固然好，打不进也没办法。

这时候你的股票配置超过2成显然就不合适了。

即便对手再弱，如果你的后卫人数不够，也是有可能丢球的。

而后卫是什么，通常就是高等级债券，现金，银行理财，通胀挂钩的证券。

投资吗~无非就是低买高卖的过程。

三胖问：那怎么能实现绝对的低买高卖呢？

老齐喝口茶说：没有绝对的，只有相对的低点和高点。

想实现低买高卖，光靠预测显然是不可能的，没有人可以预知未来，也不可能永远正确下去，所以说，多元化才是实现低买和高卖的关键，有些资产在高通胀环境一路上涨，比如商品和黄金，而有些资产则在反通胀环境甚至是通缩环境下遥遥领先，比如政府债券。

正确的做法是，这些资产你全部都要有，只是比例会有不同。

而常见错误的做法是，我们往往只持有一类资产，比如买了很多股票，或者买了几只股票基金，然后就以为自己分散投资了，但其实你买再多股票基金，也只是同类资产。

更有甚者，买的股票基金还都是同一风格，同一质的。

甚至直接买了几只银行股。

要么买的都是物流的股票。

这种投资就相当于把鸡蛋放到了一个篮子里，你买再多股票，再多基金也是一样的。

豆豆接着问：那怎么能有效地多元化投资呢？

老齐想了想说：先弄明白什么叫多元化投资，就是要让相互有对冲关系的资产，同时出现在你的组合里，这样能够减少组合的波动，也能够让你对市场的反应更平稳。

举个例子，你如果都持有股票，那么股市跌了50%，你就损失了一半，第二年股市涨了一倍，你即使拿稳了也还是不赔不赚。

如果你6成债券，4成股票，第一年你其实债券的部分可以赚5%，乘以6成的份额大概是3%的正收益，而股票部分则损失一半，大概是20%，于是20%-3%=17%，你在市场大跌一半的况下只损失了17%，而第二年涨一倍，股票部分涨回来了，债券部分还是赚5%，总体赚3%，也就是说你的总收益能达到6%，这还不算再平衡，就已经超越全仓持有股票的收益了。

所以除非股票，能够一直涨，只要他波动，你做资产配置，就会比全仓持有股票要好。

就像，在70年代美国兴起了一阵漂亮50潮，很多人都认为买入宝丽来，柯达，施乐这些股票就可以一直拿着，他们只涨不跌。

但是结果很快石油危机到来，通胀形势严峻，结果这些股票暴跌，甚至跌幅超过了8成，那些宣称自己要拿一辈子的人，99.9%都没有做到自己的誓言。

当这些股票大跌之后，沃伦巴菲特在恐慌中逢低买入，而1987年股灾爆发，耶鲁大学也作为一个资产配置基金的实践者，进行了低价配置。

将本来的债券和现金资产，调整为股票。

所以这就是那些大师们总说，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪的原因，他们永远在手头保有大量的安全资产，以至于在股市特别便宜的时候，他们有足够的能力去抄底。

而通常这种时候，普通投资者都是满仓被的。

老王补充说：老齐说得对，全都持有股票，不光会让你在暴跌中损失惨重，还会影响你逢低买入，很多人经常卖在了次低位，卖完之后股票继续下跌，这让他们感觉还不错，但是很快市场又反弹了，此时由于惊魂未定，他们不敢马上回到市场，所以结果就是往往还错失了最好的涨幅阶段，等他们确认机会来临，最大的一段涨幅已经过去了。

再进去，又是高位接盘。

如此循环往复，就会越赔越多。

老齐放下茶杯说：其实，真正的低买高卖，是通过多元化资产配置实现的，当投资组合中某些资产价格上升和膨胀到一定比例，我们就会调整配置比例，从而降低或者干脆出售这块资产，转而买入那些并不门的，所以只有多元化了，你才有调整空间，而且由于你有仓位做保证，永远不会做错。

老曹01忽然站起来，众人看着他，老曹01幽幽地说：字数超了，等会儿再说！

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